[스크랩] `신영 밸류고배당 주식 1` 펀드

주요내용

주식시장이 유가에 의해 촉발된 인플레이션 변수로 그 방향을 예측하기 힘든 시기이다. 작년 3사분기부터 시작된 등락장세가 올해 상반기 까지 이어지면서 지수 2,000pt를 향하여 상승하던 시기의 펀드붐이 정체를 보이고 있다. 따라서 그동안 운영되었던 펀드들에 대한 분석과 운용결과를 되돌아 보게 된다. 이러한 때 배당투자 내지는 가치투자 펀드들이 하락장세에서 상대적인 성과우위를 보이면서 다시금 시장의 주목을 받고 있다. 시장참여자들이 하락장세를 겪을때마다 기업의 가치를 보고 분산하여 장기투자하는 것이 주식시장에서 롱런할 수 있으며, 펀드투자에도 이 법칙은 그대로 적용된다는 사실을 확인하게 된다. 신영투자신탁운용의 신영밸류고배당주식 1 C1펀드는 배당주식, 가치주식에 분산하여 장기투자하는 대표적인 펀드이다. 2003년 5월에 설정된 이후 올해까지 꼭 5년이 지난 펀드로 꾸준히 수탁고가 증가하여 지금은 4,628억원 규모로 운용되고 있다. 설정일 이후 총수익률은 241.95%이다. 가치주와 배당주에 투자하는 펀드들에 있어서 1년이라는 기간은 짧은 기간으로 포트폴리오나 투자전략에 변화가 없어 새로운 이슈는 없으나, 꾸준히 시장평균을 상회하는 실적으로 주목을 받게되고 특히 요즈음과 같이 어려운장세에서 더욱 상대성과가 우위를 보이기 때문에 밸류고배당 주식펀드에 관심을 가져볼만 하다. 신영밸류고배당주식 1 C1펀드의 운용목표는 지수의 등락에 관계없이 매년 금리이상의 수익률을 실현하는 것으로 이를 위해 배당을 감안한 가치투자전략을 철저히 유지하고 있다. 최근에도 안정된 운용규모를 유지하고 있는데 이는 5년이상 펀드가 운용되면서 축적된 자료들을 통해 장세의 상승과 하락시기에 배당가치투자의 성과를 투자자들이 직간접적으로 경험하게 되면서 시장의 등락에 민감하게 반응하지 않고 장기투자패턴을 유지하고 있기 때문인 것으로 판단된다. 그만큼 배당가치투자을 선호하는 투자자층이 두터워졌다는 반증일 것이다. 동펀드의 특징은 편입종목수가 비교적 많고 회전율이 낮으며 장기투자 종목이 많다는 것이다. 기본적으로 3년이상 보유관점에서 종목을 선정하기 때문에 펀드내 종목교체율이 1년에 10% 이내이며 매월 3종목이 채 교체되지 않는다. 편입종목수가 많은 것은 수익보다 위험관리를 우선시 하는 동펀드의 투자전략 때문이기도 하지만 장기투자성격을 띠는 가치투자펀드라도 동펀드의 환매수수료 면제기간은 3개월이기 때문에 보수적인 관점에서 펀드의 유동성을 확보하기 위해 종목수를 100 여개 까지 분산하여 운용하고 있다. 주식시장이 상승하여 고가권에 이르면 배당가치주 투자펀드들은 긴장하게 된다. 디스카운트 영역이 사라지면서 위험관리가 시작되고 종목교체도 발빠르게 해 주어야 하기 때문이다. 반대로 주식시장이 하락하여 저가권에 위치하면 오히려 배당가치주펀드들은 상대적으로 안정된 페이스를 유지한다. 대부분의 종목들이 이미 저평가된 상태로 펀드에 편입이 되었기 때문이다. 이때는 위험이 적고 추가관리의 필요가 없어 장세의 턴닝시기를 기다리기만 하는 것이다. 1년기준 베타계수 또한 0.71로 낮으며 수익률 변동성도 함께 낮아 강세장에 약하고 약세장에 강한 펀드이다. 투자자와 운용자의 교감을 위해서도 노력하고 있다. 3개월마다 정기적으로 상세한 운용배경과 결과를 투자자에게 서면으로 설명하고 급변장세나 이슈내용이 있을 때에도 판매망을 통해 투자자와 교감하고 있다. 펀드의 특징과 성격에 맞게 투자자와 판매자 그리고 운용자가 공감대를 형성해 가면서 시장상황에 적절히 대응함으로써 서로서로 윈윈하게 되는 일을 게을리 하지 않고 있는 것이다. 동일유형인 주식펀드와의 비교에서도 단기성과인 1개월, 3개월, 6개월 모두 유형평균치를 초과하는 성과를 거두고 있다. 1년이상 수익률에서도 우위를 보이고 있는데 1년수익률은 4.02%, 2년 수익률 63.74%, 3년수익률 91.73%, 5년수익률 231.31%로 이러한 성과는 동일유형 평균치를 모두 웃돌고 있다. 또한, 벤치마크 수익률과의 비교에서도 전 구간에서 초과수익을 내고 있으며 장기로 갈수록 그 차이는 더욱 커지고 있다. 펀드의 성과목표가 벤치마크와의 비교개념이 아니라 최소한 금리이상의 수익률을 달성하는 것이지만, 정통 배당가치주들의 장기투자 실적이 시장상황과 관계없이 고르게 좋으면서 동펀드의 사후적인 성과가 벤치마크에 비해 우수한 결과를 보이고 있다. 수익률의 변동성을 보여주는 52주 표준편차는 19.02로 동일유형 27.82에 비해 상당히 낮은 수준이다. 또한 1년 수익률은 5.66%로 동일유형의 평균수익률 0.87%에 비해 월등한 수준이다. 그 결과 위험-수익률 사분면에서 동펀드는 좌상의 위치에 자리하여 위험은 적은반면 수익은 높은펀드로 분석되고 있으며, 그 수준이 상위급에 위치하고 있다. 일반적인 분포는 위험과 수익률이 비례하여 좌하에서 우상으로 이어지는 분포를 보임에도 불구하고 동펀드는 좌상에 위치하는 우수한 결과를 보여주고 있는 것이다. 2008년 4월말 기준으로 주식운용 스타일을 보면 성장주는 6.7%에 불과하고 가치주에 93.3%를 투자하고 있다. 업종을 살펴보면 전기가스업종이 시장비중은 3.25%인데 반해 펀드대 비중은 10.75%에 달하고, 통신업종의 시장비중은 4.12%에 불과하나 펀드내 비중은 9.77%에 달한다. 이들 업종에 시가총액이 큰 배당가치주들이 포진하고 있기 때문이다. 평균 PER는 12.18로 시장평균보다 낮으며, PBR은 1.34 수준이다. 투자스타일은 중소형주와 대형주 구분없이 가치주에 주로 투자하는 혼합가치형 이다. 배당가치주에 해당하는 종목을 선정할 때 10년치 재무제표를 시계열 분석하는 것은 기본이다. 이것은 악조건하에서도 살아남을 수 있는 기업에 투자해야하기 때문이다. 우선 배당수익률이 좋아야 하고 유형, 무형자산가치가 높아야 하며 경기변동에 크게 영향을 받지 않으면서 매출과 수익성의 개선이 이루어지며 시장점유율이 높고 현금흐름이 좋은 회사에 투자한다. 가치투자에 정성적인 요소는 무엇보다 중요하다. 기본적으로 사람과 S/W가 회사의 미래를 책임지고 방향을 결정하는 가장 중요한 요소이기 때문이다. 따라서 경영진, 대주주, 경영전략 등을 믿을 수 있어야 투자한다. 회계연도말과 연도초 배당락이 집중되는 시기에 종목교체가 대부분 이루어지며 이 시기에 투자된 주식들이 1년동안 서서히 성과를 보여주게 된다. 성장성이 있는 가치주의 주식배당은 금상첨화이다. 배당락은 짧은 시간에 낙폭이 메워지기 때문이며, 현금배당 또한 동일금액만큼 동일주식을 추가 매입함으로써 주식배당과 함께 동일주식에 대한 장기적인 복리투자효과를 누릴 수 있게 된다. 시장에서 배당주들의 시가대비 수익률이 평균 2.5% 내외 수준인데 이러한 배당주식의 안전판 역할로 동펀드의 기간별 절대수익률이 안정된 흐름을 보여주고 있다. 펀드내 주식비중은 97% 이상대를 유지하고 있다. 주식운용을 맡고있는 허남권 주식운용본부장은 배당성향이 높은 가치주의 투자에 확신을 가지고 있다. 주가는 기업의 그림자로 그림자인 주가에 집중하는 것이 아니라 그림자의 본체인 기업에 집중하여 그림자가 본체의 모습을 제대로 반영할 때까지 인내하며 시장이 기업의 가치를 확인해 줄때까지 기다린다. 그렇다고 기다림은 무한정으로 이어지는 것이 아니라 많은 가치주들이 오래지 않아 제 가치를 시장에서 보여주곤 한다. 결국 정량적인 분석은 물론이고 정성적인 혜안이 필요한 가치주식의 발굴이 펀드의 성과로 이어지고 안정된 수익흐름으로 투자자에게 돌아가는 것이다. 현 장세가 인플레이션 우려로 인해 상승하지 못하고 있다. 자산가치 저평가주식에 장기투자하는 것은 인플레이션 헷지기능이 있다는 사실은 잘 알려져 있으며 여기에다 배당성향이 높은 주식은 배당수익이 안전판 역할을 해 어려운 장세를 이겨나갈 수 있다. 또 운용자와 최종투자자가 이러한 가치투자 스타일에 대해 공감대를 형성하여 서로에게 힘이 되어줄 때 배당가치투자는 장세와 상관없이 시간을 극복함으로써 결국 빛를 발할 수 있을 것이다.

출처 : - YOUR LIFE COACH -

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